Categoria -Energía

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El ciclo del petróleo en una pequeña refinería: Análisis de Trecora Resources
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Revisión de la industria del petróleo I. El «boom» del fracking
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La injusta adquisición de Dawson Geophysical por los hermanos Wilks
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Los errores de la inversión en el modelo de negocio de DNow
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DistributionNow o la larga apuesta en el sector del petróleo

El ciclo del petróleo en una pequeña refinería: Análisis de Trecora Resources

Trecora Resources es un conglomerado con dos segmentos principales: refinería y producción de ceras especiales. Hasta el año 2020 esta compañía americana también tenía una participación en el grupo minero Al Masane Al Kobra (AMAK), que produce cobre, zinc, oro y plata, en Arabia Saudita. Trecora vendió esta inversión y estrenó el 2021 con un balance saneado. Ahora es una empresa atractiva y una apuesta por la recuperación del sector petrolífero.

Comparada con otros competidores, Trecora Resources es una pequeña empresa. Capitaliza alrededor de 200 millones de dólares y sus actividades se reservan en una fase de la cadena de valor de la producción de crudo. Lo que se conoce como el midstream. Otras empresas como Phillips 66 cuentan con muchas más plantas de refinamiento, además de inversiones en cadenas de gasolineras. Otras grandes corporaciones como Exxon, intervienen en otras áreas como la fase de producción.

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Revisión de la industria del petróleo I. El «boom» del fracking

La industria del petróleo és un tema recurrente en los artículos de The Money Glory. También lo es en las inversiones de mi cartera Valkyria. Durante los últimos meses he mencionado a Dawson Geophysical y a Trecora Resources. Pero en el pasado también me interesé por los negocios de DistributionNow, Civeo y Phillips 66, para poner algunos ejemplos. Actualmente, mi apuesta por el petróleo está incentivada por la creencia que habrá una recuperación en el sector.

Últimamente los combustibles fósiles son trending topic, pero por su pernicioso efecto en el cambio climático. En cuestión de años, existe un consenso entre la opinión pública y los gobiernos, para la transformación del modelo energético. Por eso los gobiernos de distintos países intentan cerrar acuerdos para sustituir el petróleo y el gas por energías limpias y renovables. Tanto para la producción de electricidad como en automoción. Se debe disminuir de facto la dependencia del sector petrolífero.

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La injusta adquisición de Dawson Geophysical por los hermanos Wilks

Durante este periodo de presentación de resultados he tenido algunas novedades relacionadas con las posiciones de mi cartera. La más destacada fue el anuncio del fracaso de los estudios de Rafael Holdings. A esta noticia se han acumulado dos tender offer de Prog Holdings y Dawson Geophysical. La primera es una operación para reducir el coste del capital, aprovechando el volumen de efectivo y poco apalancamiento que tiene la compañía. En cuanto a Dawson, la tender offer es el primer paso de una futura adquisición. Teniendo en cuenta su potencial y actual valor contable, es una operación que considero totalmente injusta.

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Los errores de la inversión en el modelo de negocio de DNow

DistributionNow (o DNow) cerró 2019 con pérdidas. Según los resultados a cierre de año, la cifra de negocio de la compañía de distribución para el sector del petróleo disminuyó, cuando se esperaba un incremento del volumen de negocio. Estas malas noticias provocaron la bajada de la cotización de la acción, aunque la empresa ya había demostrado algún síntoma de enfermedad con antelación.

Mi primer contacto con DNow lo expliqué el 30 de marzo del año 2016, cuando publiqué un artículo titulado “Invertir en DNow, el Leroy Merlin del sector del petróleo”. Era un texto donde describía el modelo de negocio, tal como lo había entendido, y expresaba las características positivas de la entonces nueva marca de Wall Street.

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DistributionNow o la larga apuesta en el sector del petróleo

Dos años después de presentarla en The Money Glory, DistributionNow (DNow) sigue recuperándose de la crisis del sector del petróleo. Pero si las bolsas crecían sin parar, la cotización de esta empresa recorría un camino contrario. TGV Partners Funds invirtió, como yo, siguiendo la tesis de la recuperación de la materia prima. Años más tarde, mantenemos la misma teoría. ¿Es cuestión de tiempo?

Entre las principales inversiones del fondo alemán TGV Partners Funds se encuentra DNow. Una inversión en el sector del petróleo como también lo es su participación en National-Oilwell Varco. Empresa madre de la misma, antes de su spin-off. Aun así, el fondo gestionado por Mathias Saggau, también apuesta fuertemente por otros sectores como el tecnológico. A través de la inversión en Microsoft, Tucows, Google (Alphabet) o TripAdvisor.

En la última carta que dirige Saggau a sus clientes, dedica una buena parte a contar porqué DNow sigue en cartera. Read More

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