Archive - noviembre 2021

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¿Qué impacto tiene la tender offer de Prog Holdings en el valor de su acción?
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Atrys Health, un análisis contable de su roll-up story
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Qué es el ARPU y cómo se aplica al análisis financiero
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Revisión de la industria del petróleo I. El “boom” del fracking
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Suscripciones de las grandes plataformas de streaming del tercer trimestre de 2021

¿Qué impacto tiene la tender offer de Prog Holdings en el valor de su acción?

El viernes 26 de noviembre Prog Holdings anunció el cierre de una operación de financiación de 600 millones de dólares. Una parte de este importe irá dirigido a la tender offer en marcha para la recompra de acciones. El objetivo de su dirección es animar la cotización, aprovechando el exceso de efectivo e incorporando un poco de apalancamiento. Según ellos, se trata de una decisión estratégica de asset allocation.

Compré acciones para mi cartera el 18 de diciembre de 2020. Poco después de la operación corporativa de separación de Aaron Corporation. Desde entonces, la inversión siempre ha registrado pérdidas y actualmente acumula un -14%.

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Atrys Health, un análisis contable de su roll-up story

Es cuestión de meses para que Atrys Health dé el salto del BME Growth al mercado continuo. La evolución de la compañía es imparable. Tanto en su cotización como desde el punto de vista empresarial. En los últimos años ha adquirido distintos negocios de servicios sanitarios y ha culminado con una OPA al grupo ASPY.

El éxito principal de Atrys es producto de las operaciones corporativas. Esto suscita algunas dudas. Sobre todo en la víspera de un cambio de escenario bursátil. La mayoría de cotizadas que han hecho este traslado han pasado por la criba del auditor (MásMóvil, Grenergy…). No sería raro que la roll-up story de Atrys sufriera alguna revisión. Sobre todo porque su modelo está construido a partir de estimaciones optimistas, pagadas a través de ampliaciones y recursos ajenos. Como un buen soufflé.

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Qué es el ARPU y cómo se aplica al análisis financiero

ARPU es el acrónimo de Average Revenue per User (Ingresos medios por usuario) y es una métrica que se usa para el análisis y valoración de negocios basados en la adquisición de usuarios. Sobre todo por quienes sustentan sus ingresos mediante los modelos de suscripción. Después de publicar “Análisis del spin-off de IAC de las acciones de Vimeo, un lector me pidió cómo se analizan estas compañías. Considero que es interesante ofrecer cuatro detalles, sobre todo para entender las ventajas competitivas basadas en los costes de cambio.

En los últimos años se ha producido una transición, sobre todo en el sector tecnológico. Se ha trasladado la venta de productos a la venta de servicios. Los vendedores de software se han convertido en ofertantes de servicios de suscripción. También lo han hecho los vendedores de hardware. Ahora, en lugar de instalarse servidores físicos, se ofrece la capacidad de almacenamiento virtual en datacenters. Esto se conoce como IaaS (AWS…). En el caso del software éste está disponible a través del cloud (Office 365, Adobe, Vimeo…). Y en el sector de entretenimiento tampoco se venden productos, sino que se alquilan servicios audiovisuales como música, vídeo o vídeojuegos (Netflix, Amazon Prime, Spotify…).

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Revisión de la industria del petróleo I. El “boom” del fracking

La industria del petróleo és un tema recurrente en los artículos de The Money Glory. También lo es en las inversiones de mi cartera Valkyria. Durante los últimos meses he mencionado a Dawson Geophysical y a Trecora Resources. Pero en el pasado también me interesé por los negocios de DistributionNow, Civeo y Phillips 66, para poner algunos ejemplos. Actualmente, mi apuesta por el petróleo está incentivada por la creencia que habrá una recuperación en el sector.

Últimamente los combustibles fósiles son trending topic, pero por su pernicioso efecto en el cambio climático. En cuestión de años, existe un consenso entre la opinión pública y los gobiernos, para la transformación del modelo energético. Por eso los gobiernos de distintos países intentan cerrar acuerdos para sustituir el petróleo y el gas por energías limpias y renovables. Tanto para la producción de electricidad como en automoción. Se debe disminuir de facto la dependencia del sector petrolífero.

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Suscripciones de las grandes plataformas de streaming del tercer trimestre de 2021

El período de resultados trimestrales de las plataformas de streaming culminó con la presentación de The Walt Disney Company, la semana pasada. La disminución del número de usuarios de la plataforma Disney+ fue la detonante de la caída de la cotización. Al contrario que Netflix y otras propuestas visuales, el crecimiento de Disney+ se ha atascado. Esto contrasta con el buen recibimiento que había tenido en 2020 en el período de confinamiento.

Netflix se mantiene como la plataforma de streaming líder. Al cierre del tercer trimestre de 2021 sumaba 213,56 millones de inscripciones, un 2,1% más que el período anterior. La mayor parte de la audiencia está repartida entre Estados Unidos, Europa y Canadá, con un 66% del total.

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