Radiant Logistics: Análisis de un posible líder perfecto

Que Radiant Logistics use una contabilidad creativa para esconder las debilidades de su estrategia inorgánica, nadie lo duda. Pero que Bohn H. Crain, su consejero ejecutivo (el CEO), sea a la vez el máximo accionista de la compañía, es una razón de peso para creer ciegamente en este líder perfecto y el futuro éxito de su fórmula de adquisiciones sucesivas.

¿Por qué Radiant Logistics debería fallar a sus accionistas si el principal propietario es su director?

   
Bohn H. Crain, el director Radiant Logistics

Bohn H. Crain es, además de del consejero delegado y chairman del equipo directivo, el propietario del 32,4% del capital de Radiant.

Mr. Crain lleva a sus espaldas el haber liderado el departamento financiero de la empresa logística Stonepath Group, que se declaró en concurso de acreedores en el año 2007. Este es el motivo principal porque, después de una completa valoración positiva, el asesor Alejandro Estebaranz rechazara una posible inversión.

Lejos de juzgar la figura del directivo por su pasado, queremos conocer su papel en la compañía actual.

Bohn H. Crain se beneficia de la empresa a través de diversas vías: un salario base, opciones de compra de acciones, un plan de incentivos, coche, plan de pensiones. Además, como propietario de un 60% de la empresa minoritaria Radiant Logistics Partners también cobra sus plusvalías. En el ejercicio 2014 cobró un total de 578.190 dólares.

Su presencia no admite discusión. Su persona está blindada por todos lados, según el último Proxy Statement. La Crain Employment Agreement le protege económicamente de una posible substitución como directivo. También le defiende generosamente contra una disminución de poder en el capital social o por una baja por motivos físicos o psíquicos.

Esta cláusula le convierte en invencible contra cualquier ataque externo y demuestra que Radiant Logistics es Mr. Crain.

Además, el directivo extiende sus tentáculos con una participación de un 60% del capital de Radiant Logistics Partners (RLP). Esta empresa que ofrece servicios logísticos al gobierno de los Estados Unidos, aprovecha las sinergias de la “casa madre” para ejecutar su actividad.

Conocemos el beneficio que Crain obtiene como propietario de RLP, 90.000 dólares en 2014, pero no sabemos si también percibe un salario o otros bonus por el trabajo que ejerce en esta subsidiaria. Radiant Logistics no está obligada a incorporarla en sus cuentas ya que solo participa en un 40%.

Catalizadores, preguntas y alguna respuesta

Después de este análisis, considero que Radiant es una mala inversión. Ni la figura del líder perfecto como el director Bohn H. Crain la defiende para ser una posición en descubierto.

Más del 50% de su patrimonio en activos inmateriales pueden trasladarse a pérdidas futuras por amortizaciones, sobretodo si la compañía es incapaz de seguir con su estrategia de adquisiciones – es uno de los primeros riesgos en la lista de Risk Factors de los estados anuales.

Las adquisiciones incrementan el área de influencia del negocio, el patrimonio y la facturación. Pero, ¿las futuras ventas consiguen cubrir el precio que se pagó por cada una de sus absorciones?

El mercado da por descontado que es posible y la tendencia de la cotización es positiva, se retroalimenta y es temporalmente imparable. Es “un ciclo virtuoso”, como diría George Soros.

Desde el punto de vista ejecutivo, por otro lado, considerar que los intereses de los accionistas van de la mano con los de Bohn H. Crain, porque tiene un 32,5% del capital, es un error.

Crain pagó aproximadamente un millón de dólares por esta participación. Desde entonces, no cobra dividendos por esta porción del capital, pero ha recuperado su inversión inicial a través de su sueldo, bonus y beneficios procedentes de empresas afiliadas.

La apreciación de sus acciones revaloriza, un poco más, su patrimonio.

 

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