SodaStream, ¿Mejor que la Coca-Cola?

Mejor que la Coca-Cola y la Pepsi. Y por supuesto, ni punto de comparación con Dr. PepperSodaStream lo tiene todo; es un producto saludable, eficiente y ecológico. Una vez instalado el aparato básico de carbonatación, el usuario puede escoger el sabor que él prefiera: naranja, limón, frambuesa, uva…

Según el inversor Whitney Tilson, el mercado no confía en esta moda, pero según su análisis “Why I’m Long SodaStream”, presentado en el Value Investing Congress del pasado 3 de abril, este invento tiene cuerda para mucho tiempo.

La bolsa, a día de hoy, no opina lo mismo. En cuestión de días la cotización de las acciones de la compañía bajó de los 50 a los 36 dólares; ni la decisión de Scarlett Johansson de formar parte de la imagen corporativa, ni los resultados del último trimestre de 2013 gustaron a la comunidad financiera.

Los beneficios de las actividades ordinarias de SodaStream cayeron un 66,71%, hasta los 2,62 millones de dólares. Estas malas cifras propiciaron la acumulación de posiciones en descubierto de un total del 40% del free float de la empresa.

   
SodaStream, el modelo de negocio de las hojas de afeitar

SodaStream International comercializa sistemas de carbonatación domésticos. El aparato básico y los inyectores de dióxido de carbono, que es pueden reutilizar. Los usuarios gasifican el agua del grifo en botellas que se adaptan al dispositivo y posteriormente añaden los sabores que SodaStream, o sus asociados, comercializan.

El modelo de negocio está basado en el de las hojas de afeitar, como hace Nestlé con su Nespresso o Green Mountain Coffee con los dispositivos Keurig. El cliente compra el kit inicial por un precio ajustado a Sodastream. Después, para seguir consumiendo, se deben rellenar los dispositivos de dióxido de carbono y los concentrados de sabor.

Este modelo de negocio es el mismo que popularizó Gillette y fue bautizado con el nombre de modelo razor-blade. Esta marca no solo vendía los kits iniciales, sino que las llegó a regalar a los jóvenes que cumplían 18 años, en Estados Unidos. La venta posterior de las hojas de afeitar servía para recupear el coste inicial y obtener beneficios.

Según Whitney Tilson, esta estrategia es su principal ventaja competitiva. SodaStream, además, dispone de 60.000 distribuidores internacionales que garantizan el abastecimiento de su producto.

El mercado global de bebidas gasificadas tiene un consumo potencial de 251.000 millones de litros. De estos, 220.000 litros corresponden a soft drinks, como Coca-Cola o Ginger Ale. Suecia se encuentra entre los primeros países de la lista de consumidores, donde SodaStream tiene una penetración de un 25%.

¿Es SodaStream una moda?

El equipo de Kase Capital, el hedge fund de Whitney Tilson, ejecutó una encuesta en una muestra de 397 personas para demostrar que el consumo de bebidas carbónicas es algo más que una moda. Este procedimiento ya lo había llevado a cabo antes con el análisis financiero del fabricante de botas UGG, la empresa Deckers.

Según el estudio de mercado de Kase Capital, el 55% de los encuestados son bebedores incondicionales de la marca y el 67% de las personas que compraron el equipo básico de gasificación lo usan como si se tratara del primer día.

Además de los buenos margenes operativos anuales, la presencia de ventajas competitivas que le aseguran la expansión, sobretodo hacia Europa del Este, Tilson con esta encuesta obtuvo la última pieza para completar su rompecabezas.

Sus resultados confirmaron la teoría que SodaStream tiene asegurado su futuro, entre sus consumidores, a pesar de los malos resultados trimestrales o las polémicas puntuales de las estrellas de Hollywood.

Presentación “Why I’m Long SodaStream” de Whitney Tilson:

   

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