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¿Oportunidad de inversión en la reestructuración de Abengoa?
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Los dogmas del value investing según Warren Buffett
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Ventajas de los costes de producción de un modelo de negocio
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“House of Cards” o como se hundió Bear Stearns
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La historia de Yahoo! Ni antes tan rica, ni ahora tan humillada

¿Oportunidad de inversión en la reestructuración de Abengoa?

Abengoa cerró el primer trimestre del 2017 con un beneficio neto de 5,6 millones de euros. Cómo se esperaba, 5,8 millones de euros tuvieron su origen en un ingreso no recurrente, correspondiente a la reestructuración de su antigua deuda. Mientras que los pillados en la bolsa por el desastre celebraron la noticia, los demás derrotistas señalaron que no era motivo de satisfacción.

Una situación de distressed investing como la de Abengoa se puede observar desde el punto de vista de un capital riesgo. En esta, el análisis convencional por PERs y ratios, no funciona. Sino que los inversores especializados valoran dos puntos que se complementan entre ellos: Sí existe la capacidad necesaria para reflotar la empresa con buenas condiciones, y sí el modelo de negocio es sostenible a largo plazo.

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Los dogmas del value investing según Warren Buffett

“Invertir es más inteligente cuando es más serio, metódico y práctico”, esta frase forma parte del libro “El Inversor Inteligente” de Benjamin Graham. Para Warren Buffett estas son “las palabras más importantes que se han escrito nunca sobre inversiones”, además de ser una gran definición del value investing.

En la inversión en valor, hay pocos detalles que el oráculo de Omaha haya dejado escapar. Por esto, quién mejor que él para aproximarse a esta filosofía, que considera los precios del mercado como una guía, y no como una definición del valor de las empresas y los negocios.

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Ventajas de los costes de producción de un modelo de negocio

Los costes de producción se pueden convertir en una ventaja competitiva, según explica Pat Dorsey en su libro libro “El pequeño libro que genera riqueza”. También lista los costes de cambio o las economías de red, pero estos sirven para sostener los ingresos de un modelo de negocio. En cambio, en este caso, la estructura de gastos es el principal foco de atención para los inversores y los analistas.

Reducir costes, sean salaries o de factores de producción, no es una ventaja competitiva per sé. Un simple cambio no sirve para nada. Es cuestión de tiempo que las otras empresas copien la estrategia.

Sí Inditex traslada las plantas productivas a Nueva Delhi, para que los sueldos sean bajos, lo mismo hará Mango días más tarde. Lo mismo sucede con la sustitución de los factores. Cambiar un elemento del proceso de producción por uno más barato es una ventaja con fecha de caducidad. Pronto toda la competencia trabajará con el mismo componente.

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“House of Cards” o como se hundió Bear Stearns

¿Por qué la caída de Bear Stearns fue el preludio de todo? ¿Por qué sirvió de lección previa para la liquidación de Lehman Brothers? La desaparición de la entidad demostró el efecto de las hipotecas subprime en Wall Street y sirvió de primer test. En “House of Cards” el autor William D. Cohan nos cuenta como sucedió la fallida del imperio de Bear Stearns, cuando se puso de moda la expresión too big to fail.

La previa de la historia ya la conocemos. Pronto hará diez años de su final. En los 90,  la administración Clinton centró sus esfuerzos en la campaña de una vivienda para cualquier persona. La intención era buena, pero el efecto dominó provocó efectos catastróficas. Se rebajaron los criterios para conceder hipotecas, de manera que familias sin ningún tipo de renta tenían más de un préstamo hipotecario.

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La historia de Yahoo! Ni antes tan rica, ni ahora tan humillada

Verizon se comprometió a pagar 4.800 millones de dólares para quedarse con el negocio central de Yahoo! Pero las revelaciones sobre las cuentas pirateadas, afectando gravemente la imagen de la marca, han dilatado otra vez la adquisición que pondrá fuera de juego el portal histórico fundado por Jerry Yang y David Filo en el año 1994.

Durante los más de 20 años de historia, el recorrido de Yahoo! ha sido una montaña rusa. Desde la época dorada de finales de los 90, hasta la entrada del espionaje ruso. Desde el currículo manipulado de su penúltimo consejero ejecutivo Scott Thompson a las políticas laborales de Marissa Mayer… Ahora, cuando su retirada del mercado es inminente, con el nacimiento de la marca Oath – resultado de la fusión con AOL –  los críticos ya tienen toda la documentación necesaria para aleccionar de los errores que cometió.

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